Teoria da estabilização
A nova política de estabilização precisava de uma justificativa teórica para obter aceitação geral dos líderes da opinião pública. O principal crédito para isso é de Keynes. Em sua Teoria Geral do Emprego, Juros e Dinheiro (1935–36), ele tentou mostrar que uma economia capitalista com seu sistema de mercado descentralizado não gera automaticamente emprego pleno e preços estáveis e que os governos devem adotar políticas deliberadas de estabilização. Houve muita controvérsia entre economistas sobre a substância e o significado da contribuição teórica de Keynes. Essencialmente, ele argumentou que altos níveis de desemprego podem persistir indefinidamente, a menos que os governos tomem medidas monetárias e fiscais. Naquela época, ele acreditava que a ação fiscal provavelmente seria mais eficaz que as medidas monetárias. Na profunda depressão da década de 1930, as taxas de juros deixaram de exercer muita influência sobre as maneiras pelas quais os proprietários de riqueza dispunham de seus fundos; eles podem optar por manter saldos de caixa maiores em vez de gastar mais dinheiro, como sugeria a teoria tradicional. Os investidores também não estavam inclinados a tirar vantagem das baixas taxas de juros se não encontrassem usos lucrativos para os fundos emprestados, principalmente se suas empresas já estivessem sofrendo de excesso de capacidade. A visão pessimista de Keynes da política monetária teve uma forte influência sobre economistas e governos durante e imediatamente após a Segunda Guerra Mundial, com o resultado de que a política monetária não foi muito experimentada na década de 1940. Muitas vezes foi esquecido durante as discussões políticas da época que as opiniões de Keynes sobre a eficácia da política monetária estavam relacionadas à situação particular da década de 1930.
Outra idéia influente incorporada nos escritos de Keynes foi a da estagnação econômica. Ele sugeriu que, nos países industrializados avançados, as pessoas tendiam a economizar mais à medida que suas rendas cresciam e que o consumo privado tendia a ser uma parte cada vez menor da renda nacional. Isso implicava que o investimento teria que ter uma parcela continuamente maior da renda nacional para manter o pleno emprego. Como ele duvidava que o investimento aumentasse o suficiente para fazer isso, Keynes era bastante pessimista quanto à possibilidade de alcançar o pleno emprego a longo prazo. Ele sugeriu, assim, que poderia haver alguma tendência permanente a altos níveis de desemprego. Isso também teve uma influência considerável na política econômica durante o período pós-guerra; demorou algum tempo até que aqueles em posições de tomada de decisão percebessem que a inflação, em vez de estagnação e desemprego, seria o principal problema que os enfrentaria.
A conveniência de seguir políticas para manter altos níveis de emprego foi geralmente aceita na maioria dos países industrializados após a guerra. Em 1944, o governo britânico declarou em seu Livro Branco sobre Política de Emprego que "o governo aceita como um de seus principais objetivos e responsabilidades a manutenção de um nível alto e estável de emprego após a guerra". Um dos economistas britânicos mais influentes da época era Sir William Beveridge, cujo livro Full Employment in a Free Society teve um forte impacto no pensamento geral. Idéias semelhantes foram expressas nos Estados Unidos na Lei do Emprego de 1946, que declarou: “O Congresso declara que é a política e a responsabilidade contínuas do Governo Federal… promover o máximo emprego, produção e poder de compra. ” A Lei do Emprego era menos específica quanto às políticas do que o Livro Branco do governo britânico, mas estabeleceu um conselho de assessores econômicos para ajudar o presidente e o convidou a apresentar a cada sessão ordinária do Congresso um relatório sobre o estado da economia. O presidente também foi obrigado a apresentar um programa mostrando “maneiras e meios de promover um alto nível de emprego e produção”. Programas similares foram adotados em outros países. Na Suécia, em 1944, os social-democratas publicaram um documento semelhante ao Livro Branco britânico, e outras declarações foram feitas no Canadá e na Austrália.
